Tomando a China como exemplo, a taxa de penetração de veículos de nova energia (NEVs) ultrapassou 50% por anos consecutivos, e a indústria de pilhas de carregamento está passando por uma competição sem precedentes. Desde os principais centros de negócios das cidades de primeiro nível até o Deserto de Gobi no noroeste, desde a infraestrutura de propriedade do governo central até o capital privado, todas as partes estão envolvidas em uma intensa competição em torno de rotas tecnológicas, participação de mercado e modelos de negócios.

Do ponto de vista do investimento e da indústria, este artigo revela a lógica de investimento por trás do rápido desenvolvimento da indústria de pilhas de carregamento. A tecnologia de carregamento rápido de alta voltagem deve se tornar a corrente principal do mercado de pilhas de carregamento no futuro. Com a rápida iteração da tecnologia de Supercarregamento e a entrada de capital industrial em grande escala, a indústria está acelerando sua integração, e as pequenas e médias empresas estão enfrentando pressão para serem adquiridas ou saírem do mercado. A iteração tecnológica, a penetração de mercados em cidades pequenas e médias, e as exportações para o exterior são direções importantes para o futuro desenvolvimento das empresas de pilhas de carregamento.

Recentemente, a indústria de pilhas de carregamento se tornou um grande foco do mercado de capitais. Estimulados pela promoção da "tecnologia 10C" da BYD e pela construção em grande escala de "estações de carregamento rápido de megawatts", muitas ações de conceito de pilhas de carregamento subiram acentuadamente. Desde o início do ano, o Índice de Pilhas de Carregamento Wind subiu mais de 29%.

No mercado, empresas como Huawei, Li Auto, XPeng e Xiaomi anunciaram planos para construir pilhas de carregamento super-rápido em grande escala. Cada uma está tentando conquistar mais usuários no mercado de pilhas de carregamento por meio da iteração tecnológica. A competição entre diferentes empresas sobre rotas técnicas catalisou uma nova "revolução de reabastecimento de energia."

Pegue Shenzhen, China, como exemplo, que está se esforçando para construir uma "cidade de supercarregamento". Dados mostram que Shenzhen construiu e colocou em uso 1.002 estações de supercarregamento e mais de 410.000 pilhas de carregamento, tornando-se a primeira cidade do mundo a alcançar um número global de estações de supercarregamento e pistolas de carregamento que supera as estações de gás e pistolas de gás.

"Os proprietários de veículos podem completar o carregamento no tempo que leva para beber uma xícara de café." Na estação de demonstração integrada "PV-ESS-Supercharging-Vehicle-Grid Interaction" no Parque Bijiashan em Shenzhen, vimos que a estação de carregamento implanta 3 hosts de supercarregamento totalmente refrigerados a líquido, equipados com 6 pistolas de supercarregamento refrigeradas a líquido e 22 pistolas de carregamento rápido, 2 produtos de armazenamento de energia e 2 abrigos de PV, além de uma estação de café.

"A tecnologia de carregamento rápido de alta tensão deve se tornar a corrente principal do mercado de pilhas de carregamento no futuro." disse o gerente do Cathay Smart Car Fund. O carregamento ultra-rápido possui principalmente duas rotas técnicas: alta corrente e alta tensão. Como a tecnologia de alta tensão pode reduzir o consumo de energia, melhorar a vida útil da bateria, reduzir o peso e economizar espaço, ela apresenta vantagens óbvias em comparação e deve se tornar a tendência principal no futuro.

"A maioria das principais empresas de NEV da China está construindo suas próprias pilhas de carregamento super-rápido. A essência do supercarregamento é melhorar a eficiência do reabastecimento de energia e aprimorar a experiência do consumidor." disse o pessoal de investimento e pesquisa do Debon Fund. Atualmente, existem duas rotas técnicas no mercado: carregamento e troca de bateria, mas, do ponto de vista do número total de EVs, o carregamento se tornou a forma principal de reabastecimento de energia. Com o desenvolvimento tecnológico e a melhoria contínua da infraestrutura, o carregamento exibirá vantagens óbvias sobre a troca de bateria em termos de popularidade e aceitação do usuário.

A Tesla foi a primeira a construir estações de supercarregamento em todo o país. Nos últimos anos, a BYD, XPeng e Li Auto começaram a promover o carregamento ultra-rápido acima de 5C. A maioria das pilhas de carregamento rápido no mercado tem uma potência de 120-240kW, enquanto o carregamento ultra-rápido acima de 5C tem uma potência de mais de 500kW, o que pode carregar completamente um veículo em 20 minutos, e tem requisitos mais altos para os módulos de potência de carregamento.

A ultra-alta tensão de carregamento rápido e a troca de baterias têm suas próprias vantagens e desvantagens. Estima-se que será uma batalha prolongada e, no final, ainda será uma competição de capacidades abrangentes, como o grau de coordenação entre veículos e pilhas de carregamento, a velocidade de transformação da rede elétrica e a padronização de baterias. O rápido aumento na taxa de penetração de veículos elétricos pode forçar as pilhas de carregamento a atualizar sua potência e diferenciar ainda mais os cenários de carregamento: as pilhas de carregamento domésticas devem ser econômicas, enquanto as pilhas de carregamento públicas devem "saciar a sede". Do lado da oferta, o aumento na utilização torna a recuperação de lucros iminente, o que também acelerará a eliminação de capacidades de produção inferiores.

Atualmente, existem muitas empresas construindo e operando pilhas de carregamento no mercado chinês, que podem ser aproximadamente divididas em uma competição de três pernas entre a infraestrutura de empresas estatais, ecossistemas de montadoras e operadores de terceiros. Empresas como PetroChina e State Grid dependem de redes de energia para ganhar a iniciativa; empresas como Huawei e XPeng vinculam usuários por meio de ciclos ecológicos fechados; e operadores de terceiros constroem fossos com economias de escala.

Devido ao baixo limite de entrada, muitas pequenas e médias empresas iniciantes estão participando em cidades pequenas e médias. O mercado de pontos de carregamento formou um padrão de competição entre centenas de empresas, e com uma rivalidade muito acirrada.

De acordo com estatísticas da Aliança de Carregamento da China, a China tinha 3,58 milhões de pilhas de carregamento públicas e 9,24 milhões de pilhas de carregamento privadas em 2024. No entanto, o número de novas pilhas de carregamento públicas em 2024 foi de 850.000, uma desaceleração significativa em relação à taxa de crescimento anual de 43% em 2023, levando a uma queda nos preços dos produtos de pilhas de carregamento e trazendo pressão de lucro para os fabricantes.

"A operação de estações de carregamento é um negócio intensivo em capital. Nos estágios iniciais do desenvolvimento de veículos elétricos, as taxas de utilização eram baixas e os lucros eram escassos. Nos últimos anos, com o aumento no número de veículos elétricos, os principais operadores começaram a obter lucros. As empresas que se desenvolveram mais cedo têm vantagens de localização, ocupam melhores locais e têm maior tráfego. Atualmente, o cenário dos operadores de estações de carregamento está basicamente estabilizado." De acordo com a Aliança de Carregamento da China, no início de 2025, os quatro principais operadores de estações de carregamento público na China detinham uma participação de mercado combinada de 58%, com um cenário competitivo relativamente fragmentado.

"O atual limite de entrada para o mercado de pilhas de carregamento é baixo, e a competição no mercado é relativamente acirrada. Desde a fabricação de equipamentos upstream até as operações de estações de carregamento downstream, cada link atraiu muitos participantes." disse o pessoal de investimento e pesquisa do Debon Fund. Em um ambiente de mercado como esse, empresas com competitividade central em inovação tecnológica, qualidade de serviço e eficiência operacional serão capazes de obter vantagens e benefícios significativos no desenvolvimento contínuo do mercado de pilhas de carregamento.

O gerente de fundos do Nord Fund disse que, em primeiro lugar, alguns gigantes de integração de recursos implantam estações de energia integradas "reabastecimento + carregamento" aproveitando as redes de postos de gasolina, como a State Grid, que possui vantagens na distribuição da rede e no carregamento rápido público. Em segundo lugar, os operadores líderes continuam a dominar o mercado de carregamento público com suas capacidades de operação em escala e otimização da plataforma de dados. Além disso, alguns fabricantes de automóveis melhoram a experiência do usuário construindo suas próprias redes de supercarregamento, que podem vincular os usuários, como combinações de troca de bateria + supercarregamento.

Acredita-se que empresas com fortes capacidades de P&D, alta relação custo-benefício e serviços de apoio completos devem realmente se beneficiar do desenvolvimento em larga escala de pilhas de carregamento. Por um lado, espera-se que empresas com fortes capacidades de P&D liderem as tendências do setor e obtenham vantagem de primeiro movimento; por outro lado, empresas com efeitos de escala e vantagens de custo em mercados em desenvolvimento, como os municípios, ainda têm uma vantagem. Além disso, as pilhas de carregamento possuem características de atributos de infraestrutura e alta frequência de uso, e seus serviços de ciclo de vida completo são cada vez mais importantes para a experiência do usuário, afetando diretamente a decisão de compra dos usuários. Algumas empresas também devem obter vantagens competitivas no desenvolvimento em larga escala de pilhas de carregamento com serviços de apoio completos.

"Três tipos de empresas podem se destacar no futuro: orientadas por tecnologia, orientadas por escala e orientadas por ecossistema." Empresas orientadas por tecnologia têm barreiras técnicas, como carregamento rápido de alta voltagem e interação veículo-rede; jogadores orientados por escala aproveitam uma maior participação de mercado e uma grande base de usuários para diluir custos, formar economias de escala e criar espaço para lucro; empresas orientadas por ecossistema são empresas líderes com soluções integradas que vão de veículos a pilhas, estações e até sistemas em nuvem, que então usam serviços para "cercar" firmemente os proprietários de veículos e obter retornos excessivos por meio da fidelidade dos usuários.

Muitos gestores de fundos afirmaram que a iteração tecnológica e as exportações para o exterior podem ser duas direções importantes para o futuro desenvolvimento das empresas de carregadores.

Alguns acreditam que existem dois principais pontos de crescimento para a indústria no futuro. Um é a atualização do carregamento rápido: para melhorar a experiência de carregamento dos veículos elétricos (EVs), os fabricantes de automóveis começaram a lançar modelos de carregamento ultra-rápido de 5-10C, o que aumentou significativamente a potência das pilhas de carregamento, bem como a dificuldade de fabricação e os preços dos produtos. O segundo é a exportação para mercados emergentes: no passado, as exportações de pilhas de carregamento para os mercados europeu e norte-americano se estabilizaram gradualmente, enquanto o desenvolvimento de EVs em mercados emergentes como o Sudeste Asiático, o Oriente Médio e a América do Sul está atrasado, e eles estão à beira de uma explosão na taxa de penetração, onde a demanda por pilhas de carregamento pode passar por um crescimento rápido.

Especialistas também observam que a primeira oportunidade de crescimento são as atualizações tecnológicas. Os usuários têm requisitos cada vez mais exigentes em relação às velocidades de carregamento, e o carregamento ultra-rápido (como plataformas de alta voltagem de 800V e tecnologia de refrigeração líquida) pode se tornar o padrão, especialmente em cenários de alto tráfego, como rodovias e áreas urbanas centrais. A integração de PV-ESS-Carregamento pode aliviar a pressão sobre a rede elétrica e reduzir os custos de eletricidade, adequada para cenários como parques industriais e imóveis comerciais.

O segundo é o crescimento trazido pela penetração do mercado em declínio. A taxa de cobertura das redes de carregamento em cidades e vilarejos de terceiro e quarto níveis é baixa, o que pode se tornar o foco de crescimento combinado com subsídios políticos e a popularização dos NEVs em áreas urbanas e rurais.

Finalmente, a expansão do mercado externo também pode trazer oportunidades de crescimento. A construção de estações de carregamento na Europa e nos EUA está atrasada, e as empresas chinesas têm certas vantagens de custo e técnicas na fabricação de equipamentos e na experiência operacional.

Primeiro, depende da implementação da política. Em segundo lugar, depende da demanda a montante. A atual relação veículo-para-ponto de carregamento permanece em torno de 2,5:1, ainda longe da relação ideal de 1:1. À medida que o número de veículos elétricos de nova energia (NEVs) continua a crescer, espera-se que a demanda seja relativamente estável. Em terceiro lugar, depende da situação nos mercados externos: a atual lacuna veículo-para-ponto de carregamento é muito maior do que na China, com níveis de preço e margem bruta relativamente mais altos. Em quarto lugar, depende do avanço tecnológico: o progresso na tecnologia de supercarregamento de alta voltagem, integração de PV-ESS-Carregamento, etc., também deve estimular ainda mais a demanda por pontos de carregamento.

"O crescimento do mercado de pilhas de carregamento mudou de uma captura de terras para um cultivo intensivo, e de portadores de eletricidade para roteadores de energia. Avanços tecnológicos em supercarregamento e imersão de cenários, bem como a reconstrução de redes de energia (como a participação em usinas de energia virtual), podem trazer um espaço de crescimento adicional," segundo alguns analistas.

À medida que a supercarga gradualmente cobre as cidades de primeira linha da China, o mercado em cidades pequenas e médias também se tornou um campo de batalha importante para todas as partes. Primeiro, a demanda total disparou: as pilhas de carregamento foram rapidamente popularizadas em cidades de primeira e segunda linha com maior densidade, e estão se expandindo para cidades de níveis inferiores. Ao mesmo tempo, a demanda apresenta características estruturais óbvias: a crescente proporção de carros particulares estimulou a demanda por carregamento lento em comunidades e carregamento em destinos; veículos de transporte por aplicativo e de logística impulsionaram a densificação de nós de carregamento rápido nas cidades. Enquanto isso, a pressão de iteração tecnológica é relativamente alta: a capacidade da bateria dos veículos elétricos geralmente excede 80kWh, forçando a potência das pilhas de carregamento a ser atualizada de 60kW para 180kW+, e equipamentos antigos podem enfrentar eliminação. A integração da indústria está acelerando, e operadores pequenos e médios podem ser adquiridos e fundidos ou sair do mercado, formando, eventualmente, um padrão de competição monopolista de "plataforma nacional + líder regional".